工厂地址： 济南高新区孙村镇大正路与世纪大道交叉口东50米
但Celanese财报里面比较有意思的是披露了3家跟中国烟草总公司合资公司情况
从公开资料能够正常的看到南通醋酸纤维这家公司的丝束年产能是10.8万吨，按5+万元/吨的话，每年产值是估计60亿。然后21年分红是25亿（1.06亿美元除以30%*汇率7），假设全部是利润，利润率高达42%（还有什么合法行业利润率是超过40%的，欢迎大家留言）！
3. 最夸张的是济南大自然集团此公司（台企）。这家公司虽然能够生产烟用丝束，但只能出口到海外。从下面利润表能够正常的看到2022年之后此公司收入就爆发了，此前的5-6亿提升到了23年26亿人民币，净利润12亿，净利润率高达46%（说印钞机不过分）。股价也因此涨了10倍，最新市值915亿新台币/220亿人民币。从年报披露来看，此公司的下游几乎全是烟草，所以更纯粹，利润率更高。
1.俄乌战争导致法国工厂（Cerdia）成本上升，停产，市场供不应求。这点是全行业厂家受益，价格都上升了。
2.第二个原因则是俄罗斯被制裁，只有中国厂商卖给他们。而中国是烟草特卖制，受到烟草专卖法管制。济南大自然虽然有特许生产丝束，但只能出口，赶上了俄罗斯这波机会，直接起飞。
四、四川醋纤的历史机遇：中美关系大背景下烟草滤嘴原料国产替代唯一标的，远期估值看250-500亿元
一、当前中美关系背景下各行各业卡脖子环节国产替代有必然性。半导体这种行业被卡脖子也就算了，烟草行业的原材料还被美日化工集团把控，绝对是不能忍的。俄罗斯制裁事件在前，烟草行业急需摆脱美日公司的控制，需要四川醋纤这样的民族工业挺身而出，彻底取代美日三大醋纤公司的垄断地位。
二、中烟体系利益盘根错节，美日势力经过多年的经营扎根很深。但近年来随着反FB工作进入深水区（敏感话题不展开，可以去搜一下烟草五虎落马），格局正在发生明显的变化。去年开始，醋酸纤维素已经市场化招标了，目前四川醋纤已确定进入到了中烟的部分地区系统（陕西中烟、河南中烟、合肥中烟）。其中陕西中烟是有公开新闻的。
很有意思的点在于：四川醋纤跟陕西中烟签署合同的时候，签署方是西安大安公司（陕西中烟跟日本大赛璐的合资公司，生产烟用丝束，此前原材料要向大赛璐来买，价格昂贵）。现在这些中烟体系内的丝束公司转而向四川醋纤采购了。据了解，合肥中烟也是一样的情况，四川醋纤供给的是中烟跟伊士曼的合资公司，他们原来是从伊士曼海外进口醋酸纤维素原料的，价格昂贵。这帮外资原来在这个生意上赚好几道钱，1）醋酸纤维素原料本来就卖的贵；2）生产丝束的公司还要参股，吃利润。
烟草业务市值核心影响因素是四川醋酸在中烟体系能拿到多少份额。其他因子都是相对确定的。考虑到目前无另外的大陆厂商，我觉得至少40%份额，甚至有可能80%。四川醋纤本来就是四川国企，五粮液集团下属公司。自古烟酒不分家，完全可能80%。
烟草业务250-500亿估值+TAC膜90亿估值（见上篇文章）。映射67%到上市公司估值261-395亿元，较当前有10倍以上空间。
我们回溯历史，往往会发现一些伟大、成功的公司都诞生于混乱之中，因为危机重塑了格局，带来了新机会。往短了说，俄乌战争帮助济南大自然集团2年时间翻十倍，从20+亿市值变成今天的220亿市值。
中美对抗、国产替代，已经是确定性趋势。而正是这样的背景下，无数卡脖子环节，国产厂商攻坚克难，茁壮成长。对五粮液集团而言，四川醋纤注入上市公司平台只是第一步，登陆长期资金市场后，四川醋纤有更多的融资工具帮助其扩建产能，拓展客户和产品，其远航之路才刚刚开启。返回搜狐，查看更加多
